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华泰期货玉米与淀粉:期价继续偏弱下行

2019年8月30日 08:56

2019年8月30日 08:56

农产品

白糖:期价再度弱势

期现货跟踪:外盘ICE原糖10月合约收盘价11.21美分/磅,较前一交易日下跌0.16美分/磅,内盘白糖2001合约收盘价5363元,较前一交易日下跌24元。郑交所白砂糖仓单数量为9998张,较前一交易日减少657张,?#34892;?#39044;报仓单1500张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5640元/?#37073;?#36739;前一交易日下跌15元。

逻辑分析:外盘原糖方面,上周原糖期价继续偏弱震荡运行,考虑到下一年度供需缺口预期,主产国如印度天气担忧,外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面,国内现货供需依然偏紧,市场预期8月国产糖产销数据良好,加工糖厂库存继续低于过去两年同期,现货相对抗跌,外盘期价带动进口成本小幅回落,内外价差依然维?#25351;?#20301;。在国内现货强势、内外价差高位的情况下,继续关注储备出库及进口到港情况。

策略:谨慎看多,建议投?#25910;?#21487;以考虑继续持有前期多单,考虑到内外价差处于高位,特别留意节奏变化。

风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

 

棉花:延续弱势

2019年8月29日,郑棉2001合约收盘报12415元/?#37073;?#22269;内棉花现货CC Index 3128B报12983元/吨。棉纱2001合约收盘报20205元/?#37073;珻Y IndexC32S为21270元/吨。

郑商所一号棉花仓单和?#34892;?#39044;报总数量为12475张,较前一日减少95张。

8月29日抛储交易统计,销售资源共计11666.4646?#37073;?#23454;际成交7348.8337,成交率62.99%。平均成交价11608元/?#37073;?#36739;前一交易日上涨9元/?#37073;?#25240;3128价格13024元/?#37073;?#36739;前一交易日上涨105元/吨。其?#34892;?#30086;棉成交均价11614元/?#37073;?#21152;价幅度374元/?#37073;?#22320;产棉成交均价11560元/?#37073;?#21152;价幅度47元/吨。

USDA数据显示截至8月22日一周美国净签约出口19/20年度陆地棉33112?#37073;?#36739;一周前减少11%;装运38782?#37073;?#36739;一周前减少50%。其中中国签约本年度陆地棉159?#37073;?#35013;运2608?#37073;?#36739;一周前明?#32422;?#23569;。

未来行情展望:美棉优良率持续降低,但贸易战升级背景下出口需求前景并不乐观。国内方面,棉花供给充足,但贸易战升级导致需求低迷,接近传统旺季但市场并没有明显?#27492;?#36857;象,短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略:短期内,我们对郑棉?#31181;行?#35266;点。

风险点?#22909;?#26131;战是最大不确定因素、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

 

?#20849;?#31893;:收盘下跌

昨日CBOT收盘小幅上涨,11月合约报868.2美分/?#36873;?#26149;播时期史无前例的降雨和洪水推迟播种,晚播大豆更容易受到霜冻损害,市场继续关注天气和单产。USDA报告显示截至8月22日当周美国18/19年度出口销售净增9.5万?#37073;?#20854;中未知目的地取消15.8万吨订单;19/20年度出口销售净增35.3万吨。

国内方面,昨日期价同样收涨,但夜盘有所回落。供需面,上周开机率升至47.72%,豆粕日均成交量增至24.9万?#37073;?#25130;至8月23日沿海?#32479;?#35910;粕库存由84.21万吨明显降至73.17万吨。近期下游心态转好,成交和提货均增加,昨日总成交35.72万?#37073;?#25104;交均价3030(+37),现货基差走强也体现在了9-1价差上。菜粕基本面变化不大,未来国内进口菜籽不足,?#32479;?#24320;机率维持低水平,但?#32479;?#33756;籽库存不断下降。不过从加拿大及哈萨克斯坦进口颗粒粕的数量每月还能维持在10万吨上下。上周?#32479;?#24320;机率由9.07%降至3.72%,截至8月23日?#32479;?#33756;籽库存降至28.9万吨。但菜粕需求欠佳,葵籽粕等杂?#21830;?#20195;部分菜粕需求,上周累计成交菜粕1.32万?#37073;?#26152;日成交5000吨。截至8月23日菜粕库存由3.83万吨降至3.28万吨。

策略:谨慎看多,理由在于中美贸易战的大背景下,国内进口大豆成本抬升且四季度大豆原料可能偏紧;另外美豆新作产量调降几乎确定,全球平衡表改善。不过由于最大不确定性来自中美贸易战进展,因此风险厌恶投?#25910;?#35880;慎操作为宜。

风险?#22909;?#26131;战,美豆产区天气,?#32479;?#35910;粕库存等

 

油脂:盘面震荡下行

昨日马盘下跌,近几日产地出货较好,船运调查公司Amspec Agri称,8月1-25日期间马来西亚棕榈?#32479;?#21475;量为1365258?#37073;?#29615;比提高21.5%,马币近几日走弱提升出口,但后期持续性依然存疑。国内方面昨日盘面跟随外盘下跌,现货方面中秋、国庆双节备货,豆油现阶段需求较乐观,棕油现阶段库存处在57万?#37073;?#24211;存相比上周出?#21482;?#21319;,近期棕?#22242;?#38754;价格上涨,生柴利润恶化,生柴厂商继续追买意愿减弱,棕油近几日表现偏强,豆棕价差持续缩小,影响后期替代消费,而进口利润近来转好,本周来买船较多,后期库存持续回升概率较大。

策略:近期豆油在逐步打出进口利润后涨势明显放?#28023;?#26837;油接力走高后目?#30333;?#27833;库存回升,进口利润同样转好,近期买船较多,目前看短期见阶段顶部概率偏大,谨慎偏空。

风险:政策性风险,极端天气影响

 

玉米与淀粉:期价继续偏弱下行

期现货跟踪:国内玉米现货价格稳中有跌,其中华北地区深加工企业玉米收购价多有继续下调;淀粉现货价格整体稳定,部分厂家报价下调10-20元/吨。玉米与淀粉整体震荡偏弱,收盘小幅下跌,主力合约均?#34892;?#24133;增仓。

逻辑分析:对于玉米而言,考虑到市场新作上市和需求疲弱的预期,不能排除现货价格年前再打出低点的可能性,因此,我们建议谨慎投?#25910;?#35266;望为宜。但基于我们对玉米饲用需求相对乐观的预期,结合?#38469;?#38754;看,日线上呈现3浪调整结构,周线?#31995;?#30772;60单位均线后收回,玉米期价阶段性低点或已经出现,激进投?#25910;?#21487;以考虑以前低作为止损做多玉米远月合约;对于淀粉而言,考虑到整个行业重归产能过剩格?#37073;?#30701;期行业供需改善更多源于供应端的收缩,预计淀粉-玉米价差扩大空间有限,淀粉期价更多关注原料端即玉米期价走势。

策略:谨慎看多,建议投?#25910;?#35266;望为宜,等待后期入场做多机会。

风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情

 

鸡蛋:现货出?#21482;?#35843;

芝华数据显示,全国蛋价出现下跌。主销区?#26412;?#22823;洋路走货一般,跌;上海稳定?#36824;?#19996;到车增加,走货不快,弱势。主产区山东、河?#31995;?#19996;北跌,河北粉蛋下跌,南方粉蛋下跌。贸易监控显示收货正常,走货变慢,库存减少,贸易商弱势看跌。淘汰鸡价格上涨,产区均价6.55元/斤。期货主力震荡运行,近月跌幅扩大。以收盘价计,1月合约下跌3元,5月合约下跌7元,9月合约下跌106元。

逻辑分析:近月合约?#20174;?#33410;后预期,预期仍有回落空间,关注近期现货及?#32422;?#20215;格;猪价持续走高,或抬高鸡蛋价格重心,远月存栏压力与需求博弈,需要时间验证,暂持观望。

策略:?#34892;裕?#24314;议投?#25910;?#26242;时观望。

风险因素:环保政策、非洲猪?#33391;?#31165;流感疫情

 

生猪:猪价上涨趋缓

猪易网数据显示,全国外三元生猪均价达26.38元/公斤。从昨晚屠企预报来看,东北结算价报跌,跌幅0.1-0.2元/斤。近期猪价的大幅上涨,引起商务部的关注,29日商务部召开例行新闻发布会表示,将适时投放中央储备冷冻肉,继续鼓励扩大猪肉进口。地方上海口已于28日开始投放储备肉,节日临近,未来多地或将投放储备肉,保?#29616;?#32905;供应,平抑肉价。短期猪价上涨惯性仍在,但暴涨动能减弱,预期近期稳中调整为主。猪价大涨,刺激养户压栏补栏加剧,疫情平稳情况下,生猪产能有望环比转正。下半年猪价上涨趋势不变,密切关注疫情。

 

纸浆:震荡下行

截至2019年8月29日收盘,SP2001合约收于4710元/吨。纸浆期货合约目?#30333;?#25345;仓量为31.09万手。截至8月29日,现货价格平稳,山东阔叶浆方面,智利明星报价在3950-3950元/?#37073;?#38024;叶浆方面,银星报价4550-4600元/吨。

未来行情展望:全球纸浆去库缓慢,全球库存天数增加两天到53天,针叶43天,阔叶64天。大幅高于2018年6月的35天。国内方面2019年7月下旬,常熟港木浆库存78.8万?#37073;?#36739;上月下旬增加21%,较去年同期增加68%。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右,较上月底增加67%,较去年同期下降38%。国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万?#37073;?#36739;去年7月下旬增加101%。就三季度而言,库存问题仍未解决,主要关注点在需求能否改善。

策略:国内纸浆库存问题仍未解决,目前暂时难以看到下游消费有明显改观,贸易战背景下汇率贬值提升进口成本,中长期谨慎偏多,短期看4800压力表现,预计仍以震荡为主。

风险点:政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险


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