期货?#20013;?#36153;2019最低团购价:AA类期货公司全部品种只加1毛钱,CTP交易?#20302;?#31283;定、快速;A类期货公司零佣金,多家可选,行业最低?#20013;?#36153;,点此查看详情.

华泰期货沪铅:铅价暂现高位震荡 供需两淡格局再度显现

2019年8月30日 08:55

2019年8月30日 08:55

有色金属

贵金属:贸易争端局势趋缓 金价暂现回落

宏观面概述:昨日晚间美国方面公布的二季度GDP修正值符?#26174;?#26399;,但不及前值,而美国7月成屋签约销售数据则意外录得下滑。不过虽说经济数据方面并不算十分理想,不过由于同样在昨日晚间,中美贸易争端暂现出一些缓和的迹象,而美国总统特?#21183;?#20063;表示愿意与中国举行“不同级别”的贸易?#27010;校?#32780;此消息使得美元再度录得上攻,与此同时美股3大指数也同样出现了相对较大的上涨,而黄金则是在此过程中回落走低,白银则是相对抗跌。目前临近周末,故此操作上建议以相对谨慎的中性态度对待。

基本面概述:昨日(8月29日)上金所黄金成交量为105,906千克,较前一交易日下降27.74%。白银成交量为17,954,872千克,较前一交易日下降15.50%。上期所黄金库存较上一交易日下降120千克至1,401千克。白银库存则是较前一交易日上升15,853千克至1,426,529千克。

昨日,沪深300指数较前一交易日下降0.33%,电子元件板块则是上涨0.53%。而光伏板块则是较前一日下降0.48%。

策略

贵金属:中性

黄金:中性

白银:中性

金银比:短空

风险点

央行货币政策导向发生改变

 

铜:现货市场平淡,9月消费预期或主导铜价

观点与逻辑:29日沪铜期货主力?#26174;?#39640;开低收,收盘于46550元/吨,跌幅0.06%。市场情绪好转,伦铜止跌反弹。29日LME铜库存增1875?#31181;?36575吨,LME注销?#20540;?#21344;比28.4%,两者近期均呈?#20013;?#19978;升态势。29日SHFE铜?#20540;?#22686;加5221?#31181;?3633吨,沪铜主力?#26174;?#25345;仓量减少9852手至21.6万手,主要表现为多头减仓;成交量减少1.5万手至9.7万手。今日洋山铜?#20540;?#28322;价76美元/吨,处于近期高位。现货方面,昨日LME现货升贴水为-17美元/吨,较前几日有所上浮。据SMM,上海电解铜现货对近月?#26174;?#25253;价升水50~升水90元/吨,各品牌报价较昨日有所下调,价差维持低位。整体而言,现货市场活跃度不高,成交表现清淡。

据ICSG最新报告,今年前五个月全球铜矿产?#23458;?#27604;下降1%,精矿产量下降0.2%。其中智利的铜产量下降了3%,主因是矿石品位下降,显示供给偏紧格局不变。海关总署网站8月25日消息,中国7月精铜进口量为292201吨,环比增加38%,但同比下降8%,相较往年依然处于减少局面,表面需求并无明显改善。今年1-7月累计精铜进口量为1855407吨,较去年同期减少13.2%,大约减少28.13万吨。7月份精铜进口环比大增的主要原因与进口盈利开启有关,1-7月精铜进口同比大幅下滑可能与铜零单供应相对不足和消费相对疲软有关。7月电网工程投资完成额累计2021亿元,同比下降13.9%,降幅有所收窄;电源工程投资完成额累计1246亿元,同比上升0.7%。

宏观方面,近日贸易情绪逐渐被市场消化,对市场的边际影响逐渐减弱。受人民币贬值的支撑,铜价大跌概率较低。且市场对9月消费改善有预期,而目前铜库存增量有限,铜价存在一定好转预期。但市场目前并无明显利好,且宏观弱势,全球经济下行风险依然存在。期货市场操作方向短期以观望为主,或可低位谨慎开多。

策略:

(1) 单边:短期中性偏多

(2) 跨期:暂无

(3) 跨市:若进口盈利开启可正套

(4) 期权:买入看涨期权

关注及风险点:

1. 中美贸易纷争再升级;2. 电网投资不及预期;3. 美元指数的压制

 

镍不锈钢:中冶巴新镍厂泄漏实质影响有限,沪镍?#20540;?#20986;现较大降幅

电解镍:近期LME镍现货升水创2007年以来的12年新高,俄镍对沪镍近月小幅贴水,俄镍进口亏损仍在扩大,?#29616;?#20445;税区精炼镍库存大幅增加,LME镍库存亦多次出现增幅,不过LME增量全为镍豆,当前LME镍板库存几近见底,昨日沪镍?#20540;?#20986;现大幅下滑。全球精炼镍供应维持缺口,但近期全球精炼镍显性总库存有小幅回升迹象,因硫酸镍需求疲软,不断有隐性镍豆库存流出,短期去库存阶?#20301;?#26242;告一段落。中冶巴新镍厂发生泄漏事故引发市场对湿法产能环保问题担忧,但当前实质影响不大。

镍矿镍铁:近期中高镍矿价格?#20013;?#36208;强,高镍铁价格亦表现坚挺,但镍板对高镍铁升水仍处于六年高位,高镍铁利润较为丰厚。印尼镍矿政策的多变性令镍价巨幅波动,短期或仍需继续关注印尼是否可能提前禁止镍矿出口。NPI新增产能来看,内蒙古奈曼经安新增产能可能延后到四季度投产,印尼镍铁产能投产进度偏慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大,但产量的?#22836;?#36895;度明显落后于产能的增速,?#23548;?#20135;能的增速也大幅不及预期的增速,当前镍铁现货市场?#23548;?#20379;应仍偏紧,部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到十月份以后。

铬矿铬铁:近期部分高铬工厂停炉检修,高?#20960;?#38081;供应出现一定缩减,加之三季度不锈钢产量维持高位,高?#20960;?#38081;需求有回暖迹象。随着供应缩减,需求回升,高?#20960;?#38081;价格企稳回升,随着十月国庆临近,后期高铬工厂环保力度可能加大,高?#20960;?#38081;价格短期内或仍维持偏强态势,但因高?#20960;?#38081;产能仍过剩,后期价格弹升空间或许也较为有限。

硫酸镍:近期硫酸镍对电解镍溢价有所回升,但镍?#32929;?#20135;硫酸镍仍处于亏损,近期有镍豆隐性库存不断流出。7月份中国三元材料产量再创年内新低,硫酸镍产量环比大幅下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后,短期三元电池可能进入低速增长期,其对镍需求增速或将明显放缓。

镍观点:三季度全球镍供需仍处于缺口状态,在全球精炼镍库存拐点(库存开始大幅回升、供需过剩)出现之前,镍价仍以偏强为主。但1.6万美金上方全球大部分镍产能都处于较好的盈利状态,若镍矿供应无瓶颈则中线镍供应将?#20013;?#22686;加,而不锈钢库存连创新高、利润?#20013;?#19979;滑,因此后期不锈?#21482;?#38590;以为镍价带来足够推升力量,当前镍价焦点主要在于镍矿供应的不确定性。若后期印尼政府确定维持原有2022年禁矿计划,则1.6万美金镍价或存在一定高估;若禁矿时间提前?#20004;?#24180;或明年,则镍价可能仍有一定上行空间。镍中线的供应压力依然巨大(NPI与湿法新增产能投产,停产产能复产),虽然供应压力兑现的过程缓慢,但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失,中线仍不太乐观,不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后,三季度镍可能维持缺口状态。

不锈钢观点:300系不锈钢库存重临高位,8月份300不锈钢产量或回到历史峰值,9月份或仍维持高位。若后期需求无明显好转,则不锈钢供应压力难改。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件,虽然当前不锈钢厂利润已经开始走弱,不过三季度不锈钢产量将维持高位。因此304不锈钢表现为供应压力较大、需求疲软,而产量仍将维持高位,304不锈钢价格难以太过乐观,近期304不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响,一旦镍价走弱则304不锈钢价格可能无太多支撑力量,304不锈钢价格表现或弱于镍价。

策略:单边:在全球精炼镍库存拐点出现之前,镍价短期走势可能仍以偏强为主,但近期印尼利益集团博弈带来政策的较大不确定性,镍暂持中性策略,304不锈钢价格谨慎偏空。套利:镍等待国内外市场反套机会,暂观望。

风险点:宏观转弱、消费?#20013;?#33806;靡,不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库,镍铁投产进度加快。印尼镍矿政策。镍豆交割问题。


锌铝:锌价维持震荡走势,供给缺口支撑铝价

锌:短期锌价维持震荡走势,基本面变化不大。锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中,国内锌库存去化不如去年同期水平,加之供需预期较差?#32422;?#38156;维持高利润模式,在中美贸易摩擦尚未缓解背景下,未来锌价或以震荡偏弱为主。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润高企,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:中性,观望。跨市:观望。

风险点?#21644;?#23395;消费转好预期,库存未如期累积,宏观风险。

铝:电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程,近两个月不断有电解铝产能?#22836;牛?#20294;同时减产铝厂产能?#25351;?#23578;需时间,传闻国庆环保可能9月初开始执行,若传闻属实,下周各地或将会传出环保督查消息,建议暂时观望。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,随着电解铝利润修复,四季度供给?#22836;?#21387;力仍然较大,成本端供给压力仍大,预计电解铝减产规模难以扩大?#32422;?#26032;增产能将如期?#22836;牛?#38109;市中期向上的驱动力不大,而底部亦有成?#23616;?#25745;,建议在13500-14500区间内波段操作。

策略:单边:中性,预计价格在区间内窄幅波动。跨市:观望。

风险点:宏观风险。

 

铅:铅价暂现高位震荡 供需两淡格局再度显现

现货市场:昨日沪铅价格呈现高位回落的情况,而在此过程中,持货商出货积极性有所减弱,报价数出现减少,而升贴水则基本维稳。但下游蓄电池企业采购也同样较为谨慎,基本还是以按需为主,询价较此前也有所减少,散单市场活跃度下降较为明显。

库存情况:昨日上期所铅库存较前一交易日持平于26,059吨,昨日铅价回落,持货商出货积极性有所减弱,散单成交相对有限,不过目前蓄电池消费旺季仍在?#20013;?#25925;此近期库存水?#20132;?#26159;得到了一定的消化。不过针对铅品种的逼仓条件而言,目前算上社会库存,铅锭库存约为6万吨左右,而9月?#26174;?#30446;前持仓为10,800余手,而就这样的情况来看,要形成逼仓似乎仍有一定困?#36873;?#22240;此预计铅品种在8、9月内仍将处于震荡上行的状态。并不会呈现出太过猛烈且迅速的涨幅。

进口盈亏情况:昨日人民币中间价下调23个基点至7.0858,近两日随着人民币中间价的连续调低,使得国内铅价格相较于外?#35848;?#20026;强劲,不过当下下游蓄企观望情绪仍相对?#29616;兀率?#37319;购略显清淡,不过若蓄电池企业订单情况?#20013;?#22909;转,?#20323;?#24102;动蓄企的原材料采购?#32422;巴?#21160;铅价格的进一步上攻,那未来国内铅品种进口盈利窗口逐渐打开的情况也并非不可能发生。

再生铅与原生铅价差:昨日再生铅与原生铅价差与前日一样维持于-50元/吨,昨日铅价格回落。而下游蓄电池企业观望情绪相对?#29616;兀?#20351;得整体现货成交偏于清淡。故此原生铅与再生铅价差也并未出现太多的变化。

操作建议:单边:中性;套利:暂缓;期权策略:暂停

后市关注重点:电动自行车蓄电池消费?#20013;?#21521;好能否逐渐转化为对于蓄企采购的增加

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