期货?#20013;?#36153;2019最低团购价:AA类期货公司全部品种只加1毛钱,CTP交易?#20302;?#31283;定、快速;A类期货公司零佣金,多家可选,行业最低?#20013;?#36153;,点此查看详情.

金瑞期货大宗商品早评 | 中冶巴新项目再添扰动 支撑镍价再度走高

2019年8月30日 08:52

2019年8月30日 08:52

一、有色金属

❖贵金属

中长期矛盾:美债实际利率走向。
短期矛盾:对外摩擦进展。
我们的观点:美国国债收益率曲线继续?#26500;遙?#24066;场风险水平正在上升。在杰克逊霍尔会议上,美联储主席鲍威尔的讲话依然未透露出较为明确的降息信号,他认为目前美国经济表现仍好,但全球经济增速放缓?#32422;?#36152;易的不确定性的确带来了外部压力,然而由于缺少先例指引政策如何应对贸易不确定性,美联储仍要评估前景和风险来制定?#23454;?#30340;政策来维持扩张,但我们认为美联储在9月份降息?#30446;?#33021;性仍然很大,仍然利好贵金属。日内公布的美国二季度实际GDP年化季率修正值增长2.0%,低于前值2.1%,符?#38505;?#20307;预期,对金价没有趋势性影响。中国商务部发言人周四表示,全球最大的两个经济体正在就下一轮面对面会谈进行磋商,但能否取得进展取决于华盛顿方面能否创造有利条件,中美谈判短期内仍然有很大的不确定性,对贵金属会造成扰动。
策略:黄金长期上涨的趋势没有改变,建议逢低买入。
风险点:中美快速达成协议。

❖铜

中长期矛盾:内外部经济压力下,经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾:谈判变数;刺激力度边际变化。
我们的观点继刘鹤副总理表示我们有充足的宏观政策工具,确保经济发展基本面的良好态势。国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》包括地区汽车限购放松,?#19994;?#20197;旧换新?#35748;?#36153;刺激。虽然关税风波打?#36141;?#35266;情绪但盘面看没出现?#21482;牛?#24066;场或期待政策的边际软化。但昨日获悉多家银行近期收到窗口指导关于即日起收紧房地产开发贷额度,控地产融资态度坚决,另外比惨后美元短期相对强势,铜价高度或有制约。经济基本面来看美国8月份Markit制造业PMI再度下滑,目前已经跌破枯荣线至49.9,受自身周期?#32422;?#36152;易摩擦影响,PMI下跌的趋势或将延续,美联储一次降息尚不足以逆转下行压力。国内方面20日中国LPR亮相,新机制下1年期贷款市场报价利率为4.25%;此前为4.31%,但并不一定以为着是降息开始。双方关税对铜资源品(铜精矿、粗铜、废铜及精铜)进口边际影响较小,对国内出口铜终端产品影响相对大,按照目前关税力度将影响国内铜消费3%左右,对比之前对终端影响2%,消费预期进一步蒙阴。宏观角度仍需观察关注8月经济数据表现,来预期政策手段的进一步变化。
操作建议:逢高沽空思路不变。
风险点:谈判超预期改善;四季度消费极?#36873;?br>


❖铝

中长期矛盾:宏观经济增速放缓下,下游需求增速面临巨大压力。
短期矛盾:供应减产加剧旺季短?#20445;?#38109;价或继续冲高。
我们的观点:周?#30446;?#23384;数据显示,铝锭社会库存继续去库,旺季即将开启,7月房地产竣工和汽车产量有转暖之势,预计旺季消费将贡献一定增速;氧化铝价格上周小幅反弹,市场买卖双方交投僵持,国内外氧化铝仍有新投产的情况?#32422;?#36827;口窗口?#20013;?#24320;启,供应压力仍大,反弹高度受限;供应端方面,近来受事故和灾害的影响,约157万吨的产能被动减产,预计影响产量在30-40万吨,上周青?#21495;?#21334;成交约8万吨的铝锭,预计后续将投放市场,弥补减产产量,但整体来看旺季短缺情况将加剧,去库更为明显,预计铝价将震荡上行。
操作建议:区间操作。
风险:旺季消费不及预期,新增产能投放提速。


❖铅

中长期矛盾:再生铅产能?#20013;?#22686;长与铅消费的趋势性下滑。
短期矛盾:季节旺季需求延续性。
我们的观点:近两日铅市场因部分资金获利了结出?#20013;?#24133;回落,基本面层面我们认为价格转弱信号暂未出现,价格偏强或能延续。海外市场来看,大型冶炼厂检修减产使得供应偏紧。国内旺季需求还能延续,再生铅贴水幅度收窄反应了高利润刺激下增量难以释放,期货市场沪铅10月至11月价差扩大反应了环保预期增强,总体上市场小幅去库对高位铅价有支撑。
操作建议:偏多思路,回调可买入,当期货强现货弱尝?#26376;?#29616;抛期。
风险:再生铅利润回升后产量释放、消费节奏低预期。


❖锌

中长期矛盾:中长期锌精矿对应锌消费的过剩,需要通过价格下跌(锌价下跌或矿价下跌)来压缩锌矿供应量,使之于锌消费相匹配。
短期矛盾:近日国务院印发促进商业消费意见,可见宏观层面促消费提经济的举措开始投放,叠加突发新闻teck锌厂因事故将缩减2-3万吨产量,锌价短期利好。值得一提的是,?#36152;?#32553;产进一步加深锌低库存的确定性,但并不能改变锌资源中长周期过剩的本质。短期我们预计锌价区间盘整,下探空间小但也难言反弹高度,同时伴随着升水继续走高,预计伦锌核心运行区域2200-2300美元/吨,沪锌主力运行区域18300-18800元/吨。
策略:跨市?#21050;?#21487;逐步了结。


❖镍

中长期矛盾:远期镍铁与湿法的供应新增压力。

短期矛盾:中冶瑞木湿法项目泄漏停产预期。

我们的观点:我们认为只要禁矿政策一日未决,炒作不会停止,多头依旧?#23395;?#20027;动。并且近期印尼加速审批矿山配额,未来存在收紧配额的预期,而菲律宾也有矿山开采殆尽?#32422;癟awi-Tawi地区或面临禁止镍矿作业活动的法令,?#32422;?#20020;近菲律宾雨季,铁厂加紧备矿助推镍矿价格上涨,1.8%矿上涨至61美金,涨幅接近13美金。而根据我们和矿贸商的?#20302;?#24773;况来看,基于未来偏紧的供需面,矿价仍存在上涨预期,所以持货待涨心态较浓。虽然矿端市场火热,但实际精炼镍市场表现并不尽如人意,从镍-不锈钢产业链的情况,镍铁产能按计划投产,而不锈钢方面,高库存?#32422;?#26410;来消费承压,镍金属消费或下滑,?#20323;?#20943;少了对精炼镍的需求,根据7月份排产?#32422;?#36827;出口情况,不锈钢中精炼镍作为原料的占比已经下滑至12%,去年平均在24%,未来仍有下降空间,从新能源的角度看,7月国内新能源汽车产?#23458;?#29615;比均出?#21482;?#33853;,补贴退坡效果显现,而且从?#38469;?#36335;径上?#27492;担?#19977;元的渗漏率或被铁锂挤占,所以新能源的预期或出?#20013;?#27491;,并且供应方面,第一量子在澳大利亚的湿法项目预计明年初复产,除已经计划在印尼投产的四个中资项目外,盛屯?#24067;?#21010;参与其中,未来供应增加减少硫酸镍对精炼镍的消耗。此外,全球精炼镍库存已经连续数周回升,在LME结构由C转B之后,吸引了部分隐形库存转显性,修正了市场对于缺口的预期。我们认为在禁矿政策落地之前,精炼镍的基本面将让位于矿端,镍价高位宽幅震荡?#20013;?/p>

操作建议:观望

风险点:NPI产能?#20013;?#25512;迟,不锈钢项目提前落地。


❖锡

中长期矛盾:缅矿资源产出下滑。
短期矛盾:供需双弱。
我们的观点:由于外盘的?#20013;?#20132;仓,走势明显弱于国内,导致现货进口亏损一度低至3000元以下,对国内形成负反馈。外盘在印尼出口限?#21697;?#24320;后,海外供应?#25351;矗?#32780;各方贸易摩擦影响了锡的消费,中美、美欧、日韩等,所以整个海外市场过剩?#29616;兀?#24211;存低?#25442;?#21319;,近期连续两个周五大幅交仓,LME锡价在交仓的压力下,跌破16000美金支撑,而国内在矿端供应减少的预期下,下跌趋势稍显抵抗,上周缅北冲突也在一定程度上提振了情绪,但当前进口亏损收窄,锭的进口增加预期明显盖过矿端的影响,所以在进口增量预期下,内盘锡价同样承压。预计沪锡维持弱势运行。
操作建议:择机跨市正套。
风险点:境外矿进口超预期,印尼政策再度变化。



二、能源化工

❖原油

中长期矛盾:非OPEC产量维持增长,OPEC+限产背景下的剩余产能丰富,供应充裕预期下,宏观压力引发的需求担忧能否改善。
短期矛盾:需求季节性强?#24179;?#36817;?#37319;琽pec试图提振油价。
我们的观点:飓风引发供应中?#31995;?#24551;,油价连续走高。市场担心飓风Dorian对墨西哥湾近海油田生产影响,为油价提供了进一步反弹动能。一方面,此次飓风预?#24179;?#23548;致短期内作业平台下线,?#20323;?#24341;发供应中断支撑近期油价;但另一方面,飓风造成生产设施?#29616;?#30772;坏可能性较小,生产在飓风过境后数周能够得?#20132;指矗?#22240;此,短期油价仍将得到一定支撑。未来仍需关注美伊关系和贸易局势走向。
操作建议:谨慎观望。
风险点:谈判进程,地缘政治风险。


❖燃料油

中长期矛盾:IMO 2020船燃含硫新规,全球船燃含硫量由3.5%降至0.5%导致高硫燃料油的使用将逐渐减少。
当前市场矛盾:油价宽幅震荡,?#21152;?#20215;格如何影响。
我们的观点:消息面利空指引,燃料油市场交投观望低?#35029;?#28195;油市场供大于求,预?#24179;?#26399;渣油价格走势仍然承压。油浆市场下游需求未有起色,消息面难有利好支撑下,预?#24179;?#26399;价格弱势整理。
操作建议:观望
风险点:


❖沥青

中长期市场矛盾:2019年重交沥青需求在政策支持“基建补短板”的拉动?#32422;啊?#21313;三五”计划进去后半程的契机下有望形成利好支持,而供给端在2019年新增沥青产能相对较小。

短期市场矛盾:马瑞?#25237;?#20379;消息是否属实。

我们的观点:鑫海化工有计划转产渣?#20572;?#27827;北市场沥青供应或稳中减少?#40644;?#23427;市场供应或相对稳定,相比需求而言,当前沥青市场仍处于供大于求的?#21050;?#34429;然马瑞供应或将中断的消息?#20013;?#22312;市场上发?#20572;?#20294;当前马瑞资源尚?#39029;?#35029;,沥青供应暂未出现紧缺的情况。,市场需求与预期仍存在较大差距,市场供应仍显充足,短期市场需求大幅改善?#30446;?#33021;性较低。短期建议观望,等待市场需求释放。

操作建议:观望

风险点:


❖纸浆

中长期矛盾:2019年,需求增长仍然不算乐观,而产能?#24230;?#26041;面,国内外木浆产能加起来?#24230;?#22823;概还有一百多万吨。

短期矛盾:是否还有下跌?#30446;?#38388;。

我们的观点:木浆下游文化纸中,行情平稳。木浆下游包装纸为白卡纸,整体市场心态不算乐观。生活?#24357;?#26041;面,近期市场较为弱势,河北部?#31181;?#21378;有停机。国内仍处于淡季,终端需求偏淡。长期来看,海内外木浆库存仍然高企,针阔之间有较强的替代作用,目前针阔价差拉开,会引发更多的阔叶浆替代针叶浆,?#20013;?#24369;势的阔叶浆价格最终也会影响针叶浆价格。建议2001合约期货操作4750-4770以上可以择机做空,4680-4700左右平?#21482;?#21033;。套利商,可以低价买现货,高位盘面抛期货做套利。

操作建议:逢高沽空,底部平?#21482;?#21033;。

风险点:境外大批浆厂减产,到港木浆大幅下降,其他不可抗力因素。


❖PTA

中长期矛盾:TA产能释放与聚酯需求预期。

短期矛盾:供应检修及下游需求变化。

我们的观点:TA检修装置减小负荷增长,快于聚酯负荷增长;聚酯补库库存天数小增;TA现货加工费在900附近,成本端加工费和聚酯利润持平,短期价格受原油价格波动影响,宏观利空预期会有打压,TA观望等待安全边际买入。

操作建议:观望


❖乙二醇

中长期矛盾:煤制MEG产能投放与需求预期。

短期矛盾:供应检修及需求预期。

我们的观点:EG理论上受价格上涨会使检修装置提前复产,但在实际未证实装置复工时价格表现较强,但往上高度有限。港口库存在去库。后面观察国内开工提升程度?#32422;?#28207;口库存是否反弹。后面预报到港仍较多,国内开工率仍在低位复产?#31181;?#20215;格,库存仍有回升迹象,等待拐点逢高空为主。

操作建议:逢高沽空。

风险点:库存?#20013;?#19979;滑。


❖?#29366;?/strong>

中长期矛盾:油制和煤?#39318;爸贸?#26412;变化。

短期矛盾:进口和国内开工变化。

我们的观点:?#29366;?#20869;地和沿海库存上周环?#20173;?#21152;重新垒库,内地?#29366;?#35013;置延迟检修影响边际减弱,且存在复产预期。宝丰MTO装置推迟投产,需求端继续利空醇价。?#29366;?#36827;口成?#23601;?#27493;降低,对盘面01仍有近200的利润,醇价往上驱动弱。原油价格上涨?#32422;状?#26377;刺激,但预计只是反弹,?#29366;?#20173;在底部偏弱。

操作建议:观望


❖橡胶

中长期矛盾:胶树开割面积与需求增长的错配。
短期矛盾:供应释放情况和需求拐点?#38382;?#21040;来。
我们的观点:宏观忧虑仍在,经济疲软压?#24179;?#20215;。18年约35万吨的老胶?#20540;?#21387;力仍有,9-1价差较难看到缩窄。国务院要求有条件地区逐步放开汽车限购刺激汽车消费对胶价有一定提振。但现实汽车及基建消费仍在底部,存在预期差。总体胶价总体底部震荡为主。
操作建议:反弹抛空。
风险点:需求好转。


三、黑色建材

❖螺纹钢/热卷

中长期矛盾:需求弱预期下供应会否有效收缩。

短期矛盾:唐山9月限产不及预期。

我们的观点:根据唐山9月限产初步方案测算,9月限产比例13.7%,限产力度为三季度三个月中最宽松,70周年国庆环保限产加严的预期面临落空。我们认为,短期长流?#35848;?#26448;产量可能维持高位,市场交易逻辑转向需求端。在高产量、弱需求、高库存压力下,预计短期螺纹?#32456;?#33633;偏弱。热卷方面,供应边际收紧的预期面临证?#20445;?#32780;中美贸易?#38382;?#24840;发紧张,压制板?#21335;?#28216;需求预期,热卷下游季节性补库需求存在放缓风险。

操作建议:观望或偏空操作。

风险点:供需超预期改善。


❖铁矿石

中长期矛盾:供应缺口修复与铁矿需求强度。

短期矛盾:矿山复产发运增加与钢材终端需求预期不?#36873;?/p>

我们的观点:近期铁矿石的交易逻辑在于矿山发货增加供应缺口修复,而随?#30424;?#23665;9月不及预期的环保限产方案浮出水面,市场交易逻辑可能转向钢材供需边际改善预期被证伪、钢厂利润进一步收缩?#20323;?#23545;铁矿石价格形成压制。短期铁矿石价格或震荡偏弱。对于远月,我们维持观点,I2005成本支撑或在60-68美元/干吨区间,折算人民币510-580元/干吨区间。

操作建议:I2005区间操作。

风险点:供需超预期变化。


❖玻璃

中长期矛盾:下半年房地产竣工是否加速。

短期矛盾:旺季需求能否有效释放。

我们的观点:近期玻璃成交有所减弱,一方面玻璃价格涨后对成交有所?#31181;疲?#21478;一方面河北部分深加工企业受大气污?#23616;?#29702;影响,陆续停产放假?#24067;?#24369;了需求,玻璃厂家库存去化放缓,库存消费比在年内相对低?#40644;?#31283;。宏观方面,中美贸易?#38382;?#24840;发紧张,市场避险情绪升温。预计短期玻璃震荡偏弱,9月份关注传统消费旺季需求释放情况。

操作建议:观望

风险点:


❖硅铁/锰硅

中长期矛盾:供需矛盾博弈。
短期矛盾:硅铁企业复产供应宽松,环保限产扰动锰硅供应。
我们的观点:当前钢厂利润微薄甚至亏损,山西和西南区域钢厂率先做出减产安排,其他地区陆续跟进,意味?#30424;?#21512;金需求将减少。而据悉硅铁复产企业增加,现货市场供应端较宽松;锰硅受环保限产消息提振,价格坚挺。据报道,内蒙、宁夏等地区因限电、环保,开工率受到影响。预计短期铁合金价格震荡运行。关注新一轮招标情况。
操作建议:观望
风险点:


❖焦煤

中长期矛盾:产地及进口焦煤供应量的波动。

短期矛盾:环保政策对需求的影响。

我们的观点:山西限产逐?#20132;指矗?华北地区焦炉产能利用率提升1.26个百分点, 带动国内100家独立焦企产能利用率上行至80.57%,焦煤需求释放。当前焦企焦炭库存偏低, 同?#20445;?#21525;梁焦企利润超200元/吨, 利好煤价;但同时注意?#36739;?#28216;?#21046;?#20027;动限产对焦炭需求产生一定影响,钢厂焦化厂库存1639万吨,焦煤库存水平较高,环比延续下行,下游对焦煤采购或有延缓。国庆前,山西、河北等地仍有环保收紧预期,对煤焦钢有不同程度影响,关注相关环保限产?#26085;?#31574;的出台。焦?#22909;?#30719;库存212万吨, ?#25351;?#33267;较高位水平, 但主焦煤库存较低,低硫主焦煤强势,配焦偏弱;六港合计炼焦煤继续累库至725万吨,为高位水平,对焦煤长期价格有所压制。进口方面,继京唐港、曹妃甸之后, 广州港等港口开始不?#24066;?#24322;地报关,进口煤政策有趋严?#38382;啤?#39044;?#24179;?#29028;震荡运行。

操作建议:观望

风险点:


❖焦炭

中长期矛盾:下游钢厂消费的强弱。

短期矛盾:环保限产的影响。

我们的观点:山西二青会结束限产,太原、吕梁等地区限产焦企逐步复产,全国焦企焦炉产能利用率增加1.13个百分点至80.57%;库存方面,国内独立焦化厂(100家)库存21.6万吨。唐?#38477;?#21306;受?#21046;?#20027;动限产影响,高炉产能利用率降至76.37%,但全国高炉产能利用率稳定在77.84%,焦炭需求总体持稳。随着国庆临近,京津冀周边钢焦限产有加强预期,部?#25351;?#21378;开始逐步控?#24179;?#28845;到货量,山东、河北、山西等地区多数钢厂首轮提降焦炭采购价100元/吨,唐山市发布9月份环保限产初步方案,限产不及预期,焦企多已接受焦炭首轮提降100元/吨。钢厂焦炭库存稳定在459万吨,处于中高位水平;当前下游需求端螺纹等品种延续小幅去库,有助改变悲观预期, 但短期内成材产量下滑,对焦炭需求产生压力, 预计下?#31283;?#24211;将延续进行,焦炭短期需求或承压。下半年山东、 江苏等地的焦炭去产能的推进, 将对焦炭价格有一定支撑。预?#24179;?#28845;价格震荡运行。

操作建议:观望

风险点:


❖动力煤

中长期矛盾:主产地供给与下游需求释放博弈。
短期矛盾:下游补库。
我们的观点:本周主要主产地煤价偏弱,榆?#20540;?#21306;库存较高,需求偏差。秦港库存633万,北方四港煤炭库存1574万吨,库存小幅下行,但仍处高位。六大电厂库存1638万吨,电厂日耗稳定在78万吨/天左右,秦?#23454;?#28207;煤价下行至576元/吨。广州港等开始对进口煤有所限制,下半年进口煤政策将有所收紧。 据煤炭资源网,环保督查组进驻山西晋北地区,禁止?#30701;?#22534;?#28023;?#37096;分煤企停产。大秦铁?#26041;?#22312;9月5日开始检修,为期25天,较往年提前,下游拉运积极性提高,运价提升,支持煤价小幅反弹。70周年大庆前煤矿安全管控或趋严,煤炭主产地陕蒙存全面停止供应火工品风险,?#26376;短?#30719;为主的内蒙煤市或有较大影响。预计煤价震荡运行。
操作建议:观望
风险点:



四、农产品

❖豆粕

中长期矛盾:相对确定的供给?#32422;?#20013;国很弱的需求。

短期矛盾:中美关系再次扰动市场。

我们的观点:美国确认加关税,总统也确认中美还在谈,但没有具体内容和时间表,政策基本就是2天一变,短期往缓和看,有深度回调再考虑买。目前直接进场上下空间看着都差不多。周一优良率55,预期54,上周53,还是比较超预期,几个主产州明显?#25351;矗?#21518;面时间很短了。profarmer调研单产情况46.1,大幅低于usda的数据。后续可以开始关注南美的情况,9月15日,南美开始播种。

操作建议多单继续持有。

风险点:中美关系、美国产区降雨,紧盯rmb。


❖玉米

中长期矛盾:全年去库存。
短期矛盾:黑龙江暴雨和生猪政策。
我们的观点:黑龙江暴雨和生猪政策抬升玉米价格。国内玉米现货非常稳,期货已经打至贴水。现货和资金的关注点都不太一样,大体交流下来大家?#27982;?#26377;太多动力。玉?#30528;?#21334;成交还是太低了,需求太弱,继续去库存。提货上看明显豆粕的需求要好于玉米,但更多也就是体现在补库上。玉米后续新粮上市,还会继续压制市场。
操作建议:暂时观望。


❖油脂

中长期矛盾:等国外信号。

短期矛盾:关注8月产量。

我们的观点:中美关系太难做,资金明显也在观望,?#20013;?#24615;太差。华南现货基差还在上涨。油脂双节备货结束,后续须看海外,还是走一步看一步的节奏。MPOA本周出前20天产量数据,产量环比减5%。中美关系出现矛盾之后油脂也没有太多回调空间。

操作建议:暂时观望。

标签: 机构行情评论

微信扫描下图添加好友:期货家(qihuo-jia),AA类公司只加1毛钱,A类零佣金,期货公司官网直接开户,行业最低!推荐!

白狮王彩金