期货?#20013;?#36153;2019最低团购价:AA类期货公司全部品种只加1毛钱,CTP交易?#20302;?#31283;定、快速;A类期货公司零佣金,多家可选,行业最低?#20013;?#36153;,点此查看详情.

华泰期货沪锌铝:贸易摩擦升级,锌铝震荡走弱

2019年8月27日 09:04

2019年8月27日 09:04

有色金属

贵金属:中美贸易争端影响暂退金价呈?#25351;?#20301;震荡

宏观面概述:昨日早间,受到上周末中美贸易争端再度升级之影响,贵金属价格呈现出了大幅的走高。Comex期金一度突破1560美元/盎司一线,美元指数则是大幅下挫。不过至美盘时段,美股三大股指均呈现出了较为明显的回升,中美贸易争端的短时影响逐渐消退,美元指数大举反弹几乎收复此前全部失地,10年期美债收益?#25163;?#22238;1.5%上方,而贵金属也同样在此过程中出?#21482;?#33853;,目前Comex期金于1530美元/盎司一线徘徊,而白银价格则是?#20013;?#21576;现出相对较强的上攻势头。不过就中长期而言,贵金属多头仍具有较大潜力。

基本面概述:昨日(8月26日)上金所黄金成交量为215,380千克,较前一交易日大幅上涨246%。白银成交量为20,471,024千克,较前一交易日大幅上涨258%。上期所黄金库存较上一交易日下降270千克至2,061千克。白银库存则是较前一交易日上涨2,756千克至1,422,017千克。

昨日,沪深300指数较前一交易日下跌1.44%,电子元件板块则是小幅下降0.94%。而光伏板块则是较前一日下降1.64%。

策略

贵金属:短期中性 中长期谨慎看多

黄金:短期中性 中长期谨慎看多

白银:谨慎看多

金银比:短空

风险点

央行货币政策导向发生改变

 

铜:避险情绪?#22836;牛?#27818;铜夜盘探低回升

观点与逻辑:26日因英国夏季银行假期,LME休?#23567;?/span>今日沪铜期货主力合约早盘探低于45830元/吨,而后维持震荡走势,收盘于46020元/吨,跌幅0.63 %。夜盘沪铜跳空高开,重心于46250元/吨一线缓慢上移。今日沪铜主力合约持?#33267;?#22686;加1.3万手至25.5万手,主要表现为空头增仓;成交量增加6.8万手至18.6万手。因中美贸易情绪继续恶化,市场避险情绪再起,美元指数仍相对处于高位,对基本金属形成压制。现货方面,据SMM,长单基本落下帷幕,市场大多已显现下月发票报价,下月发票持货商报升水60~升水90元/吨,报价依旧维?#25351;?#20301;,几无变化。因市场避险情绪再起,下游企业仅适量逢低补货,而贸易商面对高企的升水继续难以进行买现抛期的操作。整体而言,今日市场虽询价氛围热闹,但?#23548;?#20132;易活跃?#28909;?#26377;限。今日洋山铜仓单溢价75美元/吨,处于近期高位。

据海关总署网站8月25日消息,中国7月精铜进口量为292201吨,环?#20173;?#21152;38%,但同比下降8%,需求并无明显改善。今年1-7月累计精铜进口量为1855407吨,较去年同期减少13.2%,大约减少28.13万吨。7月份精铜进口环比大增的主要原因与进口盈利开启有关,1-7月精铜进口同比大幅下滑可能与铜零单供应相对不足和消费相对疲软有关。7月电网工程投?#37322;?#25104;额累计2021亿元,同比下降13.9%,降幅有所收窄;电源工程投?#37322;?#25104;额累计1246亿元,同比上升0.7%。

宏观方面,近期美联储7月货币政策会议纪要公布,多数官?#27604;?#20026;7月降息是周期中的调整。8月22日公布的欧元区制造业PMI初值47,前值46.5,预期46.2;8月服务业PMI初值53.4,前值53.1,预期53;制造业PMI初值好于预期与前值,但已连续7个月位于荣枯线下方。美国8月Markit制造业PMI初值?#23548;?#20844;布49.9,预期50.5,前值50.4。上周五美国宣?#32423;?500亿美元中国进口商品加征关税。中美贸易摩擦再度升级。中方决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税。23日晚些时候公布的对美国反制关税清单中,从12月15日起,中国将对从美国进口的废铜?#22836;?#38109;加征5%的关税。在此前一轮的关税争端中,中国已对从美国进口的废铜征收了25%关税,此政策导致中国从美国进口废铜出现大幅下跌。避险情绪短暂?#22836;牛?#20170;日夜盘沪铜探低回升,短期以观望为主。

策略:

(1) 单边:短期中性,密切关注美股?#31361;?#37329;价格

(2) 跨期:暂无

(3) 跨市:若进口盈利开启可正套

(4) 期权:暂无

关注及风险点:

1. 中美贸易纷争再升级;2. 电网投资不及预期;3. 美元指数的压制

 

镍不锈钢:LME镍升水继续走强,304不锈钢利润加速下滑

电解镍:近期LME镍现货升水创2008年以来的11年新高,俄镍对沪镍近月贴水小幅收窄,镍板与镍豆价差处于两年峰值,硫酸镍需求较为疲软。俄镍进口维持巨幅亏损,国内镍库存持稳为主,上周保税区精炼镍库存大幅增加,LME镍库存亦多次出现增幅,不过增量全为镍豆,当前LME镍板库存几乎“见底?#20445;?#20840;球精炼镍供应维持缺口,但近期全球精炼镍显性总库存有小幅回升的迹象,去库存阶段短期可能告一段落。

镍矿镍铁:近期中高镍矿价格逐渐回升,高镍铁价格亦表现坚挺,但镍板对高镍铁升水处于六年高位,高镍铁利润丰厚。印尼镍矿政策的多变性令镍价巨幅波动,短期或仍需继续关注印尼是否提前禁止镍矿出口。NPI新增产能来看,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产,印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动,但?#23548;?#20135;量爬升速度?#19979;?/span>尽管中线镍铁产能增幅巨大,但产量的?#22836;?#36895;度明?#26376;?#21518;于产能的增速,?#23548;?#20135;能的增速也大幅不及预期的增速,当前镍铁现货市场?#23548;?#20379;应仍紧张,部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到十月份以后。
铬矿铬铁:近期部?#25351;?#38124;工厂停炉检修,高?#20960;?#38081;供应出现一定缩减,加之三季度不锈钢产量维?#25351;?#20301;,高?#20960;?#38081;需求有回暖迹象。随着供应缩减,需求回升,高?#20960;?#38081;价格企稳回升,随着十月国庆临近,后期高铬工厂环保力度可能加大,高?#20960;?#38081;价格短期内或仍维持偏强态势,但因高?#20960;?#38081;产能依?#40644;?#21521;过剩,后期价格弹升空间也较为有限。
硫酸镍:近期硫酸镍对电解镍溢价有所回升,但镍?#32929;?#20135;硫酸镍仍处于亏损,近期有镍豆隐性库存不断流出。7月份中国三元材料产量再创年内新低,硫酸镍产量环比大幅下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后,短期三元电池可能进入低速增长期,其对镍需求增速或将明显放缓。

镍观点:三季度全球镍供需仍处于缺口状态,在全球精炼镍库存拐点(库存开始大幅回升、供需过剩)出?#31181;?#21069;,镍价仍以偏强为主,但1.6万美金上方全球大部分镍产能都处于较好的盈利状态,若镍矿供应无瓶颈则中线镍供应将?#20013;?#22686;加,而不锈钢库存高企、利润下滑,因此后期不锈?#21482;?#38590;以为镍价带来足够推升力量,当前镍价焦点主要在于镍矿供应的不确定性。近期因印尼利益集团博弈引发镍价大幅波动,若后期印尼政府确定维持原有2022年禁矿计划,则1.6万美金镍价或存在一定高估;若禁矿时间提前至今年或明年,则镍价可能仍有一定上?#38156;?#38388;。近期全球精炼镍显性库存有回升迹象,因硫酸镍需求疲软,近期不断有隐性镍豆库存流出。当前300系不锈钢产?#30475;?#20110;历史峰值,但不锈钢库存再创新高,供应压力下不锈钢价格并?#27492;?#21407;?#22799;?#38081;价格走强,反而?#20013;?#36208;弱,不锈钢利润不断下滑,因而后期300系不锈钢继续增产的动力可能不强,若旺季未能消化库存压力,则四季度不锈钢产量或无法长期维?#25351;?#20301;。后期镍铁供应将?#20013;?#22686;长(如果镍矿供应不出问题),未来供需?#38156;?#33021;重新转为过剩。镍中线的供应压力依然巨大(NPI与湿法新增产能投产,停产产能复产),虽然供应压力兑现的过程缓慢,但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失,中线仍不太乐观,不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后,三季度镍可能维持缺口状态。

不锈钢观点:300系不锈钢库存重临高位,不锈钢产量?#20013;?#25856;升,8月份300不锈钢产量或回到历史峰值,若后期需求无明显好转,则不锈钢供应压力较大。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件,虽然当前不锈钢厂利润已经开始走弱,不过三季度不锈钢产量将维?#25351;?#20301;。因此304不锈钢表现为供应压力较大、需求疲软,而产量仍将维?#25351;?#20301;,304不锈钢价格难言乐观,近期304不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响,一旦镍价走弱则304不锈钢价格可能无太多支撑力量,304不锈钢价格表?#21482;?#24369;于镍价。

策略:单边:在全球精炼镍库存拐点出?#31181;?#21069;,镍价短期走势可能仍以偏强为主,但近期印尼利益集团博弈带来政策的较大不确定性,且全球精炼镍去库可能短期暂告一段落,因此镍价短期观望,304不锈钢价格谨慎偏空。套利:镍等待国内外市场反套机会,暂观望。

风险点:宏观转弱、消费?#20013;?#33806;靡,不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库,镍铁投产进度加快。印尼镍矿政策。镍豆交割问题。

 

锌铝:贸易摩擦升级,锌铝震荡走弱

锌:中美贸易摩擦再度升级,并成为主导市场情绪的主要因素,昨日锌价再度大幅下挫。锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中,虽然短期国内锌库存仍未大幅累积,但由于供需预期较差?#32422;?#38156;维?#25351;?#21033;润模式,因此未来锌价或以震荡偏弱为主。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润高企,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下?#38156;?#38388;。

策略:单边:谨慎看空,短期市场风险加剧,维持空头思路。跨市:观望。

风险点:库存未如期累积,宏观风险。

铝:贸易摩擦再度加剧市场负面情绪,由于近期电解铝不断传出减产消息,铝社会库存再度大幅下滑,因此沪铝相对其他有色金属更为抗跌。短期氧化铝价格持稳,电解铝厂在有利润的状况下或加速投产进程,近两个月不断有电解铝产能?#22836;牛?#20294;同时减产铝厂产能?#25351;瓷行?#26102;间,建议暂时观望。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,随着电解铝利润修复,四季度供给?#22836;?#21387;力仍然较大,成本端供给压力仍大,预计电解铝减产规模难以扩大?#32422;?#26032;增产能将如期?#22836;牛?#38109;市中期向上的驱动力不大,而底部亦有成本支撑,建议在13500-14500区间内波段操作。

策略:单边:中性,预计价格在区间内窄幅波动。跨市:观望。

风险点:宏观风险。

 

铅:宏观因素使得昨日铅价回落 蓄企暂现一定畏跌观望态度

现货市场:昨日沪铅价格由于受到中美贸易争端再度升级的影响而受到拖累,持货商生贴水报价出?#20013;?#24133;?#31995;鰲?/span>而下游则是在行情走低之际再度呈现观望情绪,询价明?#32422;?#23569;。总体市场散单成交较上一周明显走弱。

库存情况:昨日上期所铅库存较前一交易日又再度出现了277吨下跌至27,092吨,近期随着蓄电池消费的?#20013;此?#32456;于逐渐开始反映至铅品种消费的增加?#32422;?#24211;存的消?#27169;?#26152;日铅价的走低则更多地是受到宏观方面的影响。而目前蓄电池消费旺季仍在?#20013;?#25925;此来自需求端也将会使得库存?#20013;?#20986;现消化。不过针对铅品种的逼仓条件而言,。而目前算上社会库存,铅锭库存约为6.6万吨左右,而9月合约目前持仓为26,000余手,而就这样的情况来看,要形成逼仓似乎仍有一定困?#36873;?/span>因此预计铅品种在8、9月内仍将处于震荡上行的状态。

进口盈亏情况:昨日人民币中间价消费?#31995;?个基点至7.0570,昨日虽然在铅价格受到宏观因素影响出现下跌的情况下,下游蓄企观望情绪相对?#29616;兀率?#37319;购略显清淡,但目前动力型蓄电池消费旺季逐渐明晰。若蓄电池企业订单情况?#20013;?#22909;转,?#20323;?#24102;动蓄企的原材料采购?#32422;?#25512;动铅价格的进一步上攻,那未来国内铅品种进口盈利窗口逐渐打开的情况也并非不可能发生。

再生铅与原生铅价差:昨日再生铅与原生铅价差与上周五一样维持于-50元/吨,昨日铅价格回落。而下游蓄电池企业观望情绪相对?#29616;兀?#20351;得整体现货成交偏于清淡。故此原生铅与再生铅价差也并未出现太多的变化。

操作建议:单边:中性;套利:暂缓;期权策略:暂停

后市关注重点:电动自行车蓄电池消费?#20013;?#21521;好能否逐渐转化为对于蓄企采购的增加

标签: 机构行情评论

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