期货?#20013;?#36153;2019最低团购价:AA类期货公司全部品种只加1毛钱,CTP交易?#20302;?#31283;定、快速;A类期货公司零佣金,多家可选,行业最低?#20013;?#36153;,点此查看详情.

华泰期货沥青:等待需求企稳,沥青短期暂难有表现

2019年8月27日 09:04

2019年8月27日 09:04

能源化工

原油:中国暂停美油进口,其他亚太炼厂或成为受益者

中国对美国原油加税后,中国炼厂进口美国原油到国内相对其他原油而言不在具备经济性,预计联化将?#20013;?#25243;售此前采购的美国原油,虽然中国将停止美油采购,但我们认为情况可能与去年8月份类似,即便是受到了贸易战的影响,美?#32479;?#21475;依然?#20013;?#22686;加,主要是因为其他亚太国家如韩国、日本、印度、台湾地区增加了美油采购,而中国的离场将为其他国家挪腾出进口增量空间,但从炼化的角度来看,中国炼厂进行进口优化的空间缩窄,此前亚太炼厂内部的中国与其他地区炼厂开工的此消彼长可能会有所趋缓。

策略:单边中性,做缩Brent Dubai EFS头寸持有

风险:西区出现突发性供应短缺

 

燃料油:新加坡现货贴水继续上涨

昨日新加坡380cst HSFO现货贴水再度上涨,当前已接近25美元/吨的高位水平。目前船东并未大规模切换使用的?#21152;停?#39640;硫燃料油终端需求下滑有限。而与此同时供应端对IMO的?#20174;?#21017;更为提前,炼厂开始调整装置与进料,贸易商、供应商在清理储罐与驳船,导致高硫燃料油供应能力逐步下滑,这种供需下?#21040;?#22863;的错配也对当前的高贴水产生支撑。国内市场方面,主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差约为42美元/吨;FU2001-FU2005跨期价差75元/吨,而新加坡380掉期1912-2004合约价差为6.75美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差高26元/吨,二者相差不大。目前来看月差的走向并不明朗,而基于我们前文的分析,近期可以寻找相对高位做空裂差的机会。

策略:单边中性,择机做空FU-SC裂解价差

风险:高硫燃料油市场出现?#29616;?#26029;供事件,中东高温天气较往年?#20013;?#26356;久;船东大幅切换到低硫油的时点晚于预期 


沥青:等待需求企稳,沥青短期暂难有表现

观点概述:昨天中石化维持其出厂价,因炼厂资源偏紧,加之后期马瑞原油供应仍有一定的不确定性,中石油则?#31995;?#20854;出厂价。近两周库存去化速度有所放缓,主要受市场氛围偏弱,中美贸易摩擦加剧等影响,?#32422;?#38632;水天气带来的下?#38382;导?#38656;求?#27492;?#32531;慢。供应端则因中石化8月排产依然较少,?#32422;?、8月份马瑞油到港量较少带来的地炼产量供应受限,国内总体产量增加有限,供需呈两弱格局。供应端担忧是生产利润高企带来后期上游开工率回升,但目前排产依然看不到产?#30475;?#24133;增加,等待下游需求进一?#20132;指矗?#20851;注上游工厂在生产利润较高情景下,是否有进一步挺价意愿,否则一旦去库力度不及预期,期价亦难有表现。

策略建议:中性

风险:马瑞原油供应?#30475;?#24133;?#22836;牛?#22269;际油价?#20013;?#22823;幅回调等。

 

TA与EG:EG利润修复仍需检修支持 TA高负?#19978;?#21033;润承压

观点:上一交易日主力TA01及近端价格均震荡整理为主,而EG 01显著走高。TA方面,成本端表现疲软、弱势整理为主,TA加工利润重心窄幅整理,随着前期检修小装置的陆续重启、供应负荷或高位趋升,后期需求虽稳中趋升、但阶段性关键仍在供应商策略主导的供应变化,综合来看单纯供需面对当前TA利润的支撑力度一般、供应商策略变化或将决定未来两三个月的TA行业利润匹配水平及相应的价格波动区域。EG方面,全球检修规模近期升至较高水平,随着价格利润的回升修复后期全球检修规模面临下降压力,综合而言EG供需近期维持去库之态、而年底前整体EG库存预计处于小幅去库至持平状态。价格走?#21697;?#38754;,TA暂维持中性观点,近端价格关注供应商的策略选择、而远期合约四季度中期后供需压力或逐步显现;EG01维持中性观点,后期价格利润的进一?#20132;?#21319;修复仍需全球EG收缩规模的维持,策略上等待机会为主。

单边:TA暂持中性观点,策略上观望;EG01维持中性观点,策略上等待机会为主。

跨期及套保:关注TA11-01潜在正套机会、可考虑零值附近分批?#23395;终?#22871;头寸,其余价差的波动无序性特征或较明显;蝶套,11-01正套与01-03反套的蝶套组合倾向于认为是风险收益比较高的头寸。

主要风险点:EG-重大意外冲击供应端。

 

PE与PP:流通现货和高仓单制约PE,投产预期压制PP

PE:今日,石化局部补跌,现货持稳,期价小升,基差修复,下游继续刚需成交。供给方面,3季度检修陆续开始,开工压力有所缓解,但目前来看幅度不大;外盘方面,外盘货源有所增多,PE美金报价大幅下滑,而且随着人民?#19994;?#36140;?#25285;?#26377;望进一步下滑。需求端,农膜需求开始逐步反弹,当前需求端?#32422;?#26684;支撑虽然不足,但边际存好转预期。综合来看,当前PE承压主要问题在于需求启动较缓,但标品供应充足,?#20063;?#21333;压力较大,但考虑到绝?#32422;?#26684;低位?#32422;?#22522;差回升等因素,PE难以进一步下探,预计震荡行情为主,或?#28304;?#22238;升。套利方面,L-P价差进一步下行空间不大,考虑季节性和新增产能问题,后期有回升空间,但短期依旧震荡为主。

策略:单边:01中性,震荡行情为主,或?#28304;?#22238;升;套利:LP短期稳、中期升

主要风险点:原油的大幅摆动;中美贸易摩擦,补库力度,非标价格变动

PP:今日,盘面稳中有降,现货小跌,成交刚需。需求方面,PP需求端季节性弱于PE,随?#25386;?#20837;三季度,汽车白电产销进一步走弱进入淡季。成本端和替代方面,原油大体企稳,丙烯止跌,支撑好转。综合而言,近期中游库存更多可理解为对后市价格的担心而主动去库运行,?#29616;?#22240;为支撑、宏观好转,在投机资金下小幅冲高,之后在几套装置复产预期和限产被解读为压制需求后,投机资金多翻空,价格下挫,后市来看,中安联合、巨正源等新增产能本周即将?#22836;牛琍P短期上行压力增大。

策略:单边:01中性;套利:LP短期稳中期升

主要风险点:原油的大幅摆动;中美贸易摩擦,补库力度,非标价格变动

 

?#29366;跡?/span>内地再度大幅下挫,传统下游需求仍受压

港口市场:8月下至9月初仍到港高峰;外盘短停然而复工未转化为秋季 

内地市场:西北再度累库后价格大幅下挫出货;内地传统需求继续受压。

平衡表展望?#28023;?)平衡表8-9月仍?#26377;?#32047;库,高库存问题仍无法解决(2)外盘迟迟未公布秋检导致的进口维?#25351;?#20301;,?#32422;?#40065;西MTO及宝丰二期MTO投产推迟,预期去库节点从8月下大幅往后推迟至10月-11月,预期去库成立的条件较为?#37327;獺?/span>

策略建议?#28023;?)单边:观望;(2)跨品种?#27827;也?#30475;MA01仍是当期驱动差,预期去库节点不断后?#30130;?#28982;而左侧看,历史减产线较为明显,轻仓尝试估值型的多MA1空LL1;(3)跨期,同?#31995;?#29702;,偏左侧估值?#22836;?#20302;多2001-2005正套。

风险:后续到港压力?#20013;?#24341;起?#38590;?#28023;罐容阀值问题;鲁西MTO及宝丰二期MTO投产时间继续无限期推迟。

 

PVC:7月出口量略超预期,关注进出口窗口调节

平衡表变化与观点:中期展望平衡表,正常基准限产率预估下,8-10月以走平为主;预期严格限产率预估下,8-10月去库为主。

策略建议及分析?#28023;?)单边:观望;(2)跨品种:观望,V下方有成本支撑及出口支撑,不宜做跨品种空头配置;(3)跨期:V1-5反套,预期8-9月平衡表从快速去库转为走平,供需边?#39318;?#24369;;09溢价背景下,即期非交割品的解套冲击、后期的9月交割品交割或压低01合约。 

风险:70大庆安检升级导致的减产率超预期

 

天然橡?#28023;?/span>供应端扰动,期价低开高走

观点:昨天沪胶与20号胶低开高走,低开主要受到周末中美贸易摩擦加剧的影响,之后的攀升则主要受到收储传言影响,但并无官方消息,现货价格表现依然偏弱。最近产区原料价格重新松动,前期价格来自原料端企稳的支撑逐步减小。中线角度来看,产区天气正常,割胶及加工均不受影响,供应季节性增加趋势不?#27169;?#32780;下游需求8月份尚处于开工率淡季,9月份之后将迎来季节性改?#30130;?#20294;因为国内经济示弱?#32422;?#20013;美贸易摩擦的升级影响,需求端依然受干扰,短期难?#28304;?#24133;增加;总体供需偏弱。交割角度来看,橡胶面临30多万吨老胶仓单交割压力,短期期货及现货价格均受?#31181;啤?#20294;?#31361;?#33014;9月合约绝?#32422;?#26684;而言,目前已经是现货升水格局,等待价差进一步拉大,将带来下游端接货需求?#22836;牛?#21017;价格基本回落到位,该角度预计下方空间或比较有限,除非后期现货价格大幅下挫。而20号?#28023;?#22240;为当前现货价格较弱,上方空间有限。

策略:中性  

风险:供应端扰动,库存继续大幅下行,需求出现明显亮点等。

标签: 机构行情评论

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