期货?#20013;?#36153;2019最低团购价:AA类期货公司全部品种只加1毛钱,CTP交易?#20302;?#31283;定、快速;A类期货公司零佣金,多家可选,行业最低?#20013;?#36153;,点此查看详情.

华泰期货天然橡胶:供应端紧缩,期价维持偏强震荡

2019年6月14日 08:59

2019年6月14日 08:59

能源化工

原油:中东油轮再度遇袭,凸显中东地缘政治风险

在富查伊拉四艘油轮遇袭一个月之后,阿曼湾的两艘船只昨日遇袭,其中一艘是从阿联酋到台湾的石脑油船,另一艘是从沙特到新加坡的甲醇船,两家船东在遇袭之后暂停了对阿曼湾周边航线的租船,虽然当前贸易流量还能维持,但相关航线的保费将会有较大幅度的上涨,因此,虽然本次船只遇袭时间再度体现了中东地区的地缘政治风险,但从实际的影响来看,也会影响原油与成品油贸易物流?#32422;?#33337;只保险,对炼厂利润可能存在压制,总体来看,我们认为当前原油需求与供给两弱,油价在贸易战担忧与地缘政治风险、OPEC政策预期之间摇摆,预计短期仍将维持区间震荡,进一步大幅下跌的空间有限。

策略:单边中性,做缩Brent Dubai EFS

风险: 西区出现突发性供应短?#20445;?#19996;区炼厂加工量增长不及预期


燃料油:新加坡库存连续两周回升

根据IES最新数据,新加?#36718;?#39311;分及渣油库存在截至6月12日当周录得2382.6万桶,较前一周累库163.2万桶,涨幅7.35%。至此新加坡库存连续两周回升,当前水?#20132;?#26412;位于5年均值线上。本周进口量较高,达到196万吨,是新加坡库存增加的一个直接原因。从船期来看其中相当一部分来自于中东地区,包括富查伊拉和伊拉克等地,目前还无法判?#38505;?#20854;中是否有源自伊朗的货物,需要持续关注。当前新加坡基本面?#28304;?#20110;稳固的状态,本月船货流入量当前来看?#28304;?#20110;较低水平,只?#36824;?#22312;过去一两周时间到港比较集中,再加上低硫油的囤货活动,导致了新加坡库存的回升,我们认为整个6月份而言新加?#29575;?#22330;仍是趋紧的,燃料油月差、裂解走势在近两日的扰动后会重新稳固。国内市场方面,主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为12美元/吨;FU1909-FU2001跨期价差为205元/吨,而新加坡380掉期1908-1912合约价差为38.25美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差低61元/吨。参考外盘,91价差仍有一定上?#24378;?#38388;,而我们认为外盘月差虽然近两日有所回落,但往后看仍有走宽的潜力,可考虑继续持有前期的91正套头寸。

策略:中性,继续持有FU1909-2001正套。

风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;受污染乌拉尔原油被大量出售给发电厂;伊朗燃料油走私?#30475;?#24133;上涨。


沥青:工厂出货困难,现货下行压力不减

观点:昨天现货市场价格基本维持稳定,个别区域依然有小幅下调。终端需求仍未有明显改善,市场看空气氛持续浓厚,沥青出货普遍困?#36873;?#36817;期基差持续走强,但下游需求尚处于淡季转向旺季的过渡期,需求启动较慢,现货易受拖累,基差强势或难维持,目前基差已经重新回落。原油价格继续下行,成本支撑示弱。供应端来看,受需求偏弱影响?#32422;?#21069;期原料成本较高,炼厂生产利润持续下行,后期开工率或将维持低位。下游尚处于淡季,需求没有亮点,南方降雨频?#20445;?#38656;求受限。库存依然处于同期高位,不利于价格企稳。

策略:中性

风险:委内瑞拉马瑞?#32479;?#29616;断供;国际油价持续大幅回调


TA与EG:TA与EG呈震荡整理之态

观点:上一交易日TA09低开后回升,而EG09继续震荡整理。TA方面,加工费维持较高水平运行、供应负荷处于很高水平,近阶段供应端继续压制TA价格及加工费的回升,供需来看近期TA库存或低位窄幅波动为主,未?#37255;?#20010;月倾向于整体以去库为主、演变节奏则高度关联大厂策略;EG方面,部分检修装置近期重启、国内负荷低位回升,另外EG亏损程度近期的局部显著修复对未?#37255;?#20462;量维持构成潜在负面影响,目前供需整体处于缓慢去库阶段、后期去库力?#28909;?#36739;依赖供应收缩规模,整体而言短期EG价格及利润的可修复空间仍然受限、中期性反弹行情的出现仍需维持当前供应端的显著收缩状态。价价格走?#21697;?#38754;,TA09、07及11中期看多、短期或震荡筑底为主,策略上多单轻仓持有,另外关注01合约之前的潜在正套机会;EG暂持中性观点、短期价格或震荡筑底为主,策略上观望等待机会为主。

单边:TA09、07及11中期看多、短期或震荡筑底为主,策略上多单轻仓持有;EG暂持中性观点、短期价格或震荡筑底为主,策略上观望等待机会为主。

跨期及套保:TA维持价差收窄?#23395;?#27491;套思路(注:排除2001之后合约),其中7-9正套可考虑逢高减持。套保:下游关注远期合约买保锁利策略。

主要风险点:TA-整体?#20302;?#24615;风险;EG-重大意外冲击供应端。

 

PE与PP:窄幅震荡为主,原油行情?#32479;?#26412;端变动成区间内波动主因

PE:昨日L小幅上行,但市场交投依旧清淡,商家部分随行让利,但月初销售压力不大,让利有限,下游需求跟进缓慢。端午节后石化库存高位累积,近期依旧以去库存为主,目前暂无特殊利好因素支撑。本周新增检修体量不多,目前无论开工和供给的压力均基本保持稳定;外盘方面,PE美金报价走跌,进口利润显著好转,随着后期进口到港,有再打开的趋势。需求端,农膜需求当前已接近底部,进入6月后开始逐?#20132;?#26262;,当前需求端对价格支撑不足,但边际存好转预期。综合来看,今日油轮遇袭推动原油上涨?#20323;?#24102;动聚烯烃上行,但当前石化去速放缓,叠加当前新增检修不足、新增产能?#22836;?#36880;步趋稳和前期检修的陆续复产带来的供给压力和淡季下的偏弱需求,聚烯烃整体下行驱动依旧存在,但考虑到当前绝对价格低位,中下游在低价下不排除补库可能,故本周行情依旧表现为低位震荡为主。套利方面,进入6月后,PE需求因棚膜?#27492;?#32780;逐步触底反弹,而PP需求继续回落,故LP价差进一?#36739;?#34892;可能不大,预计之后有持?#28982;?#21319;可能。

策略:单边:中性,短期低位窄幅震荡;套利:LP短期持稳

主要风险点:原油的大幅摆动;中美贸易摩擦,补库力度,非标价格变动

PP:昨日PP震荡上行,但市场交投依旧清淡,商家部分随行让利,但月初销售压力不大,让利有限,下游需求跟进缓慢。端午节后石化库存高位累积,近期依旧以去库存为主,目前暂无特殊利好因素支撑。共聚-拉丝价差走平,粉料、丙烯走跌,成本端和替代品的支撑中性走弱。需求方面,PP需求端季节性弱于PE,随着二季度的进程,汽车白电产销总体将会环比走弱。综合而言,今日油轮遇袭推动原油上涨?#20323;?#24102;动聚烯烃上行,但当前石化去速放缓,叠加当前新增检修不足、新增产能?#22836;?#36880;步趋稳和前期检修的陆续复产带来的供给压力和淡季下的偏弱需求,聚烯烃整体下行驱动依旧存在,但考虑到当前绝对价格低位,贸易商手中流通货不多,且中下游在低价下不排除补库可能,故本周行情依旧表现为低位震荡为主。套利方面,进入6月后,PE需求因棚膜?#27492;?#32780;逐步触底反弹,而PP需求继续回落,故LP价差进一?#36739;?#34892;可能不大,预计之后有持?#28982;?#21319;可能。

策略:单边:中性,短期低位窄幅震荡;套利:LP短期持稳

主要风险点:原油的大幅摆动;中美贸易摩擦,补库力度,非标价格变动

 

甲醇:港口库存超预期下滑,部分到港延后

港口市场:港口库存超预期下滑,原6月上中集中到港推迟至6月中下;关注?#29616;?#23454;际投产时间是6月下还是7月

内地市场:西北出货有所好转,然而后续大唐重启MTP?#28304;?#30097;;传?#26376;?#35199;MTO六月中下投,仍不确定

(1)短期到港高峰或盘面短期击穿成本线,中期能否击穿关注春检外额外检修情况(2)展望?#33014;?#34920;6-7月?#33014;?#34920;仍走平至小幅累库,进入8-9月则展开中等幅?#28909;?#24211;(大唐持续外卖背景+?#29616;綧TO7月投产预期+鲁西MTO7月投产预期;8-12月含宝丰二期潜在外购预期)

策略建议?#28023;?)单边:观望(关注低估值下做8-9月去库机会)。(2)跨品种: PE-3MA价差6-7月做缩(3)跨期,真正去库时间在8-10月利多01(8-9月宝丰二期潜在开始外采甲醇,Q4常州富德潜在重开),但慎防7月提早做预期,因此跨期不再建议反套,转为观望

 风险?#21644;?#36141;乙烯丙烯利润与外购甲醇的MTO利润接近,慎防兴兴转向外采乙烯替代


PVC:成交转淡,继续关注美金上涨后下方出口支撑

观点(1)社会库存延续第十一周下滑(按?#30475;此?#21017;结束去化),去化速率?#26376;?#20110;同期,目前库存?#32422;?#20013;在中?#20301;方冢?#26399;现冻结+单边投机),关注中游持续挺价能力。然而目前关键在于上游的持续让利出货心态(2)中期展望?#33014;?#34920;, 5月下春检峰值过后,6月仍小幅去库,7月正式进入回升,在化工品6月普遍偏?#33014;?#34920;累库的驱动比较中,PVC相对较佳

策略?#28023;?)单边:观望。(2)跨品种:化工板块内部5月去库较顺畅仍为PVC,多头配置延续至6月底;7月后V/L库存比值重新反弹(3)跨期:持有V9-1正套至6月中(社会库存去化结束点有所提前,关注本周社会库存重新累积持续性,前2个头寸准备完结)

风险:高?#29123;?#21033;润背景下,上游工厂的无压力出货心态  


天然橡胶:供应端紧缩,期价维持偏强震荡

观点:昨天沪胶主力合约围绕12000元/吨一线震荡整理,近两天产业方面的消息主要是:1-4月印尼天然橡胶出口总量为85.68万吨,较去年同期下滑16.14%;5月份越南出口至中国5.06万吨,?#32321;认?#38477;0.5%,同?#35748;?#38477;36.39%;1-5月出口至中国32.02万吨,同?#28909;?#24180;同期增长15.76%;而国内下游5月汽车销售依然较差。昨天现货市场价格维持稳定,主力合约期现价差小幅扩大。因产量?#22836;?#26377;限,泰国原料价格维持强势,昨天原料价格继续小幅上涨。国内海关严查混合胶政策还在执行,使得国内区外库存继续大幅下行,短期对胶价存在较强支撑。排除异常天气,6月供应端将呈现季节性增加态势,但海关严查混合胶还在进行,主产区天气?#33322;?#20294;产量?#22836;?#36824;需要时间,由此推断6月产量增幅有限。需求端来看,下游轮胎厂成品库存高且近期继续小幅回升,原料库存低的现状依然没有改变,后期仍将以消化成品库存为主,轮胎厂难有大量原料采买,需求季节性弱势还将维持;下游最大的风险则来自中美贸易战带来的深远影响。但全球货币宽松预期?#32422;?#22269;内加大财政投入力度使得市场对于后期需求预期转好,6月沪胶价格有望保持强势。

策略?#33322;?#24910;看多

风险:库存重新累积,产区天气?#33322;?#20379;应?#30475;?#37327;?#22836;牛?#20013;美贸易战等带来需求端继续恶化。

标签: 机构行情评论

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